They just don't get it at the Fed

Rodrigo Constantino

Em discurso hoje realizado em Connecticut, a governor do Federal Reserve Sarah Raskin defendeu a política extremamente acomodatícia do banco central americano para estimular a economia. No trecho abaixo, ela demonstra como funciona a "lógica" de um típico governor do Fed:

"This extended period of depressed levels of economic activity and low interest rates will continue to have important implications for household income flows. In particular, critics of the Federal Reserve's accommodative monetary policy are correct that the low level of interest rates represents a strain on households who rely on income from interest-bearing assets; indeed, the flow of interest income that households earn on their savings has declined about one-fourth since the recession began. However, I would also emphasize that many households are benefiting from the low level of interest rates, and some critics of the Federal Reserve's accommodative monetary policy seem to minimize this point. Purchases of motor vehicles and other household durables can be financed more cheaply, and in many cases, households have been able to refinance their mortgages into lower-rate loans, freeing up income for other uses."

Ou seja, ela reconhece que ALGUMAS pessoas claramente perdem com esta política inflacionária, mas argumenta que OUTRAS pessoas, por outro lado, ganham. E depois acusa os críticos do Fed de minimizarem este outro lado. Não! Nós, críticos do "afrouxamento monetário" do Fed, não ignoramos este efeito positivo. Nós apontamos justamente que a política inflacionária é uma deliberada medida de TRANSFERÊNCIA DE RIQUEZA. Disfarçada e legalizada, ao contrário da um falsificador de moeda. Mas ainda assim, pura transferência de riqueza.

Sendo mais específico ainda, e como fica evidente no próprio exemplo usado por Riskin, os poupadores prudentes são obrigados a transferir riqueza para os gastadores alavancados. Apelando para a fábula de La Fontaine, o inverno chegou, mas agora as formigas são forçadas a sustentar as cigarras. Você não quis participar da farra de crédito fácil? Você poupou dinheiro em vez de se alavancar para trocar de casa e carro? Problema é seu! Quem mandou ser otário? Agora terá que obter retorno nulo nominal, e negativo real (após a inflação), para deixar de ser besta!

Afinal, a cigarra endividada precisa rolar as dívidas e agora ficou mais barato trocar de carro ou se refinanciar no imóvel. É o recado aberto que a governor do Fed dá, sem vergonha na cara. Alguns ganham, mas outros perdem. Logo, não critiquem tanto o Fed. Ele está "apenas" transferindo renda. Dos poupadores para os gastadores. E, como keynesianos só focam em demanda agregada, colocando a carroça na frente dos burros, é essa gastança que faz a economia girar, e os produtores investirem. Assim reza a lenda, ao menos. O rabo balança o cachorro.

Mais crédito fácil e mais inflação vão fazer os gastadores gastarem mais, e isso é que gera empregos e riqueza. Os poupadores não devem reclamar do retorno negativo por sua prudência. A eutanásia dos poupadores é necessária para salvar os devedores! Viva o Fed, há quase um século destruindo o valor de compra da moeda americana. E produzindo bolhas locais e mundo afora.